
Rapporterna för Q2 kom i stort sett in i linje med förväntningarna. Samtidigt är värderingarna fortsatt höga – många aktier närmar sig sina riktkurser och marknaden upplevs överlag som dyr.
Majoriteten av bolagen i portföljen en tydlig plan framåt. Stora investeringar skapar förutsättningar för långsiktig tillväxt under kommande år. Samtidigt fortsätter den osäkra omvärlden att påverka förutsättningarna, bland annat genom geopolitiska risker och försiktigare investeringsvilja. Därtill har en försvagad dollar slagit hårt mot många företags intäkter, särskilt inom sektorer med stor exponering mot den amerikanska marknaden, vilket dämpar resultatnivåerna trots stabil efterfrågan och operationell styrka.
Trots dessa utmaningar har de flesta bolag lyckats navigera och anpassa sig väl.
Undantaget under perioden var Verve, som tvingades lämna en vinstvarning och sänka sin helårsguidning. Anledningen är att försenad plattformskonsolidering har skapat tillfälliga motvindar. Som ett resultat har detta tydligt belastat utsikterna, men problemen förväntas vara lösta under Q3.
Summering av rapporter
Nedan följer en sammanställning av våra innehav, där vi även beskriver hur vi ser på varje bolag efter deras Q2-rapporter samt vilka åtgärder vi planerar framåt. Samtidigt bygger bedömningen på vår helhetsbild, där både bolagens siffror och vår analys av det större marknadsläget vägs in.
Status:
- Köp: Rapporten kom in i linje med, eller möjligtvis något över, förväntningarna. Därför kvarstår potentialen för uppsida i aktiekursen. Vidare uppskattar vi bolagets underliggande utveckling, och som en följd av detta fortsätter vi att göra månatliga investeringar.
- Svagt köp: Rapporten var i linje med förväntningarna. Men vi väntar på bättre pris innan vi köper mer.
- Behåll: Rapporten kom in lite svagare än förväntat. Detta betyder dock inte nödvändigtvis att det är något fel på bolaget – ibland handlar det istället om att marknaden generellt är svag inom den bransch bolaget verkar i. Trots detta gillar vi caset i grunden, men samtidigt vill vi se en tydligare vändning innan vi ökar.
Alfa Laval

(x) = YoY Mkr | Q2 | Jan-Jun |
---|---|---|
Omsättning | 16 819 (-4%) | 33 284 (3%) |
Omsättningstillväxt (Organisk/förvärv) | Organisk | Organisk |
Rörelseresultat | 2 881 (5%) | 5 681 (15%) |
Resultat | 2 025 (19%) | 4 028 (19%) |
Vinst per aktie | 4,87 (19%) | 9,69 (19%) |
Fritt kassaflöde | 1 484 (-30%) | 2 261 (-30%) |
ROCE | 24,4% (2,3 P.E.) | 24,4% (2,3 P.E.) |
Viktiga händelser
- Organisk försäljningstillväxt per division:
- Energy: 1%
- Food & Water: -6%
- Marine: 14%
- Den 7 juli 2025 slutförde Alfa Laval förvärvet av kryogenverksamheten från den franska koncernen Fives enligt plan. Verksamheten kommer att addera cirka 1,5 miljarder SEK till orderboken och därigenom bidra med cirka 2–2,5 miljarder SEK till den årliga orderingången. Bolaget integrerar vidare under Alfa Lavals varumärke som en affärsenhet inom Energidivisionen, vilket stärker den samlade verksamheten och skapar tydligare organisatoriska synergieffekter.
Framtidsutsikter
- Den exceptionellt höga kontrakteringsvolymen av tankfartyg som präglat de senaste två åren förväntas minska under de kommande kvartalen. Följaktligen kommer Marinedivisionen att se en negativ påverkan på sin orderingång från och med andra kvartalet.
- Stabil efterfrågan i alla tre divisionerna, särskilt inom Service och transaktionsverksamhet. Pipelinen för stora projekt höll sig på en god nivå, men den nuvarande osäkerheten på marknaden bromsade upp takten för slutliga investeringsbeslut under kvartalet.
- Efterfrågan i det tredje kvartalet förväntas bli något högre än i det andra kvartalet.
- Koncernen kommer att fortsätta att ha en försiktig inställning till kostnader och anställningar tills handelstvisterna är klarlagda.
Övriga kommentarer
- Alfa Laval har säkrat en order på världens första marina ångpannesystem som är specifikt konstruerat för att fungera både som en traditionell ånggenerator och samtidigt för säker förbränning av ammoniakutsläpp, ett så kallat Ammonia Release Mitigation System (ARMS). Denna innovativa och multifunktionella lösning låter rederier sänka kostnader och spara värdefullt utrymme genom att minska behovet av ytterligare utrustning, samtidigt som de effektivt hanterar avfall och biprodukter. Systemet utvecklade ledande branschaktörer tillsammans med WinGD Ltd. och HD Hyundai Mipo Co., Ltd., och företaget planerar att installera det ombord på fyra 45 000 m³ multigastankfartyg som ägs av Trafigura, med leverans under perioden 2027–2028.
- Missade konsensus med:
- -1,4% i orderingång
- -4,2% i omsättning
- -1,4% i justerat EBITA
- Riktkurs snitt 4 mån: 458,58 kr (3% uppsida).
Motivering och status
Motivering: Ett stabilt första halvår från Alfa även om Q2 var lite svagare. Området ”marine” har börjat komma ner till normal kontrakteringsvolym igen (Som Alfa redan har flaggat för) men växer fortfarande starkt. Alfa bör dessutom gynnas av energieffektivisering och den gröna omställningen framöver, och särskilt om fler investeringar som blev tillfälligt pausade nu kommer igång igen. Något hög kurs.
Status: Svagt köp
Assa Abloy

(x) = YoY Mkr | Q2 | Jan-Jun |
---|---|---|
Omsättning | 38 015 (0%) | 75 955 (4%) |
Omsättningstillväxt (Organisk/förvärv) | 3% / 5% | 2% / 5% |
Rörelseresultat | 6 155 (1%) | 11 800 (3%) |
Resultat | 3 962 (1%) | 7 513 (2%) |
Vinst per aktie | 3,57 (1%) | 6,76 (2%) |
Nettoskuld/EBITDA | 2,3 (-0,1) | 2,3 (-0,1) |
ROCE | 14,2% (0 P.E.) | 14,2% (0 P.E.) |
Viktiga händelser
- Under kvartalet genomförde Assa fem förvärv, vilket därigenom ökar den total årsomsättning om cirka 800 MSEK.
- Organisk försäljningstillväxt per division:
- EMEIA: -1%
- Americas: 4%
- Asia Pacific: -1%
- Global Technologies: 8%
- Entrance Systems: 1%
Framtidsutsikter
- ”Genom att omfördela resurser och flytta fokus kan vi ta vara på tillväxtmöjligheter samtidigt som vi bibehåller kostnadseffektiviteten. Vi ser till exempel även i en svagare marknadsmiljö en stark efterfrågan på uppgraderingar till elektromekaniska och digitala lösningar. Vår elektromekaniska valutajusterade försäljning ökade med 12% under kvartalet. Därför investerar vi strategiskt i innovation och samtidigt stärker vi vår försäljningsorganisation, för att på så sätt dra nytta av denna möjlighet och bibehålla vår konkurrensfördel. Vi minskar samtidigt kostnaderna i andra delar av verksamheten.”
Övriga kommentarer
- Försäljningen minskade organiskt med 1% för EMEIA, främst på grund av vissa förseningar i projektverksamheten och en fortsatt svag bostadsmarknad, och Asia Pacifics organiska försäljning minskade med 1% eftersom bostadsmarknaderna även här förblir svaga, särskilt i Kina.
- Slog konsensus med:
- +1,1% i omsättning
- +4,5% i rörelseresultat
- Riktkurs snitt 4 mån: 340,73 kr (5% uppsida).
Motivering och status
Motivering: Bolaget levererade en stabil kvartalsrapport som dessutom överträffade analytikernas förväntningar. Det är därför ett tydligt styrkebesked, särskilt med tanke på att bostadsmarknaderna i Norden och Kina fortfarande går trögt, men samtidigt blir bättre för varje kvartal. Vidare har den organiska tillväxten äntligen blivit positiv (3%). Detta är något vi har väntat på ända sedan vi tog in bolaget i portföljen, och det markerar därmed ett viktigt trendbrott. Utöver detta ser vi en fortsatt hög aktivitet inom förvärv (M&A) varje kvartal. Dock är fortfarande byggmarknaden avvaktande.
Status: Svagt köp
Avanza

(x) = YoY Mkr | Q2 | Jan-Jun |
---|---|---|
Omsättning | 1 062 (14%) | 2 214 (18%) |
Omsättningstillväxt (Organisk/förvärv) | Organisk | Organisk |
Rörelseresultat | 709 (21%) | 1 527 (24%) |
Resultat | 600 (18%) | 1 307 (23%) |
Vinst per aktie | 3,81 (18%) | 8,31 (23%) |
Antal kunder | 2 163 300 (9,0%) | 2 163 300 (9,0%) |
Nya kunder | 29 200 (-13,5%) | 91 600 (9,7%) |
Viktiga händelser
- Jonas Svärling utsågs till ny CFO och medlem av koncernledningen.
- Nettosparandet uppgick till 17,6 mdr SEK (–6,5), och samtidigt växte sparkapitalet till 865 mdr SEK.
- Courtageintäkterna steg till följd av fler aktieaffärer, särskilt bland nya kunder. Samtidigt ökade intresset för fonder och långsiktigt sparande.
- Den digitala Europahandeln utökades med två ytterligare marknader – Spanien och Schweiz.
- Avanza placerade sig återigen som ett av Sveriges högst ansedda företag, och blev dessutom Sveriges högst ansedda bank i Verians årliga anseendeindex.
- Avanza blev en av Sveriges mest attraktiva arbetsgivare bland studenter, och företaget placerade sig dessutom på plats 3 (11) inom kategorin Business/Economics samt plats 16 (19) inom kategorin IT i Universums årliga mätning.
Framtidsutsikter
- Kund- och sparkapitaltillväxt väntas fortsätta, drivet av ökat intresse för aktier, fonder och långsiktigt sparande.
- Marknadsmiljön med stigande räntor och osäkerhet kring konjunktur och börsklimat kan ge svängningar i intäktsmixen, men Avanza bedömer fortsatt stabil resultatutveckling.
- Fokus framåt ligger på innovation, digitalisering och kundupplevelse, och på så sätt vill Avanza fortsatt behålla sin ledande position som Sveriges mest rekommenderade bank.
Övriga kommentarer
- Slog konsensus med:
- -1,2% i omsättning
- -0,3% i rörelseresultat
- -2,0% i nettoresultat
- Riktkurs snitt 4 mån: 354,78 kr (-0% uppsida).
Motivering och status
Motivering: Avanza fortsätter tuffa på och påvisar ett starkt första halvår. Någorlunda osäkert marknadsläge – men fortsätter att växa och sikta långsiktigt. Något hög kurs.
Status: Svagt köp
Axfood

(x) = YoY Mkr | Q2 | Jan-Jun |
---|---|---|
Omsättning | 22 995 (9%) | 44 034 (7%) |
Omsättningstillväxt (Organisk/förvärv) | – | – |
Rörelseresultat | 934 (12%) | 1 653 (0%) |
Resultat | 622 (7%) | 1 075 (-6%) |
Vinst per aktie | 2,85 (6%) | 4,93 (-7%) |
Fritt kassaflöde | 1 454 (221%) | 2 286 (127%) |
ROCE | 17,0% (-4 P.E.) | 17,0% (-4 P.E.) |
Viktiga händelser
- Bolaget har blivit mer konkurrenskraftigt tack vare sin nya logistikplattform och samtidigt fortsätter de hålla ett högt tempo i sina strategiska satsningar inom flera områden.
- Tar fortsatt marknadsandelar och växer snabbare än marknaden.
- Snabbgross växer fortsatt med 6 procent, och som ett resultat lyckas bolaget framgångsrikt navigera en trög marknad inom restaurang- och cafésegmentet.
- E-handelsomsättningen ökade med 12,3 procent, vilket innebär att den växte snabbare än marknaden, som ökade med 7,9 procent.
- Omsättningstillväxt per område:
- Willys 10%, (8%)*
- Hemköp 6%, (5%)*
- Snabbgross 6%, (5%)*
- City Gross -%, (-%)*
* Omsättningsförändring i jämförbara butiker, %.
Framtidsutsikter
- ”City Gross har stor potential och ger Axfood närvaro inom stormarknad, ett attraktivt marknadssegment som koncernen tidigare inte verkat i. Tillväxten under kvartalet uppgick till 3 procent. Innevarande år är ett omställningsår och vi arbetar fokuserat enligt plan för att stärka butikskedjan för framtiden och nå lönsamhet någon gång under andra halvåret 2026.”
- Effektivitet och kostnadsfokus i inköp och interna processer står högt på agendan, för att därigenom kunna investera i marknadssatsningar inom såväl butikskedjorna som Dagab, samt erbjuda ett prisvärt och attraktivt erbjudande till kunder.
Övriga kommentarer
- Slog konsensus med:
- 0,0% i omsättning
- +0,9% i justerat rörelseresultat
- Riktkurs snitt 4 mån: 283,75kr (-8% nedsida).
Motivering och status
Motivering: Rapporten visar stabil tillväxt, där alla områden växer snabbare än jämförbara butiker, och City Gross väntas bli lönsamt under H2 2026. Dock hög kurs i dagsläget, ett P/E-tal på 31 som är högre än snittet som har legat kring 25.
Status: Behåll
Investor

(x) = YoY Mkr | Q2 | Jan-Jun |
---|---|---|
Omsättning | 15 779 (7%) | 31 770 (2%) |
Omsättningstillväxt (Organisk/förvärv) | – | – |
Rörelseresultat | 48 208 (-28%) | 44 518 (-67%) |
Resultat | 45 274 (-31%) | 42 226 (-68%) |
Vinst per aktie | 14,79 (-31%) | 13,80 (-68%) |
Mottagna utdelningar | 7 691 (189%) | 12 425 (4%) |
Substansvärde | 960 650 (2%)* | 960 650 (-1%) |
Rapport publicerades 2025-07-17
Viktiga händelser
- Totalavkastningen uppgick till -5 procent, jämfört med 3 procent för SIXRX avkastningsindex.
- Investor förvärvade aktier i Ericsson för 1,2 miljarder kronor, samtidigt ingick bolaget ett avtal om att avyttra 5 miljoner aktier i SEB.
- Efter kvartalets utgång slutförde Patricia Industries dotterföretag Advanced Instruments förvärvet av Nova Biomedical för 2,2 miljarder dollar. Därigenom bidrog Patricia Industries med 1,6 miljarder dollar för att finansiera förvärvet.
- Investor köpte aktier i EQT AB för 0,82 miljarder kronor och samtidigt saminvesterade bolaget 2,6 miljarder kronor i Fortnox, som EQT X förvärvade.
* SIX Return Index: (SIXRX) visar den genomsnittliga utvecklingen på Stockholmsbörsen inklusive utdelningar.
* Totalavkastning: beräknas som summan av kursutveckling med återinvesterad utdelning, inklusive tilläggsinvesteringar och/eller avyttringar under perioden.
Framtidsutsikter
- Mölnlycke aviserade en investering på 115 MEUR, för att expandera WoundCares tillverkningskapacitet i Brunswick, Maine, USA.
- Investerade 2,6 mdr kr i förvärvet av Fortnox under det andra kvartalet och räknar med att investerat totalt cirka 4,5 mdr kr när budet är slutfört.
- Minskad efterfrågan inom vissa segment och en försvagad dollar, gör att flera bolag nu ytterligare skärper fokus på kostnadseffektivitet för att stärka lönsamheten.
Övriga kommentarer
- Totalavkastning per område under Q1
- Noterade bolag 6%
- Patricia Industries minskade med 6 %, eftersom vinsttillväxten och kassaflödet motverkades av lägre genomsnittliga multiplar och negativa valutaeffekter.
- EQT 6%
- SAAB utgör nu 9 % av det totala värdet för alla noterade innehav. Därmed är innehavet bolagets tredje största bland alla noterade företag.
- Nettoskuldsättningsgraden uppgick till 1,2 procent per den 30 juni 2025, vilket är oförändrat jämfört med 1,2 procent per den 31 december 2024.
- Riktkurs snitt 4 mån: 324,00 kr (9% uppsida).
Motivering och status
Motivering: Rapporten var stabil, som vanligt. Samtidigt driver de noterade bolagen hög avkastning, däribland Saab som börjar närma sig 10 % av hela den noterade portföljen. Däremot har de onoterade innehaven haft lite tyngre utveckling på grund av valutaförluster. Dessutom kvarstår en substansrabatt på omkring 10 % i dagsläget.
Status: KÖP
NCC

(x) = YoY Mkr | Q2 | Jan-Jun |
---|---|---|
Omsättning | 14 543 (-5,9%) | 27 394 (-5,1%) |
Omsättningstillväxt (Organisk/förvärv) | Organisk | Organisk |
Rörelseresultat | 649 (4,2%) | 479 (-8,4%) |
Resultat | 467 (-1,1%) | 331 (-12,7%) |
Vinst per aktie | 4,77 (-1,2%) | 3,38 (-12,9%) |
Orderingång | 13 392 (-8,7%) | 27 394 (-2,2%) |
Orderstock | 51 478 (-6,3%) | 51 478 (-6,3%) |
Viktiga händelser
- Den lägre nettoomsättningen förklaras främst av området Property Development då inga projekt har resultatavräknats under perioden samt att omsättningen är lägre inom Building Sweden.
- God efterfrågan inom samhällsbyggnader, säkerhetsklassade byggnader, infrastruktur samt vägunderhåll. Positiv utveckling i Industry (asfalt och stenmaterial) och Building Sweden, medan Building Nordics hade svagare marknad i Finland men fortsatt stark i Danmark.
- NCC har tecknat ett samarbetsavtal med SSAB kring bygg- och anläggningsarbeten för det nya stålverket i Luleå, vilket stärker satsningen Green Industry Transformation. Dessutom har bolaget strategiska partnerskap med både SSAB och LKAB inom den industriella omställningen.
- Kassaflödet förbättrades jämfört med fjolåret tack vare lägre investeringar i fastighetsprojekt. Nettoskulden minskade till 3,2 mdr SEK, motsvarande 0,53x EBITDA, vilket är klart under bolagets mål på <2,5x.
Framtidsutsikter
- Efterfrågan fortsatt god inom prioriterade segment som samhällsbyggnader, säkerhetsklassade byggnader, infrastruktur och vägunderhåll.
- NCC bedömer långsiktigt stark marknad i Norden för byggnation kopplad till urbanisering, industrins gröna omställning och offentlig infrastruktur.
- Strategisk översyn av Industry pågår – inklusive möjlig avyttring. Processen väntas slutföras under 2025.
- Finansiella mål bekräftade:
- Resultat per aktie ≥16 SEK på medellång sikt (nuvarande 15,6 SEK).
- Nettoskuld/EBITDA <2,5 (nu 0,53x)
Övriga kommentarer
- Riktkurs snitt 4 mån: 205,50 kr (3% uppsida).
- Ny riktkurs:
- Handelsbanken 220 (185)
Motivering och status
Motivering: Bra rapport i det stora hela med ljusa utsikter. Däremot någorlunda hög kurs i dagsläget.
Status: Behåll

(x) = YoY Mkr | Q2 | Jan-Jun |
---|---|---|
Omsättning | 44 551 (-6%) | 86 872 (3,7%) |
Omsättningstillväxt (Organisk/förvärv) | – | – |
Rörelseresultat | 1 813 (-29,7%) | 2 896 (-5,9%) |
Resultat | 1 528 (-26,2%) | 2 519 (-2,9%) |
Vinst per aktie | 3,69 (-26,7%) | 6,08 (-3,7%) |
Orderingång | 56 700 (-6,6%) | 95 994 (-10,8%) |
Orderstock | 268 300 (0,3%) | 268 300 (0,3%) |
Viktiga händelser
- Projektutvecklingen går trögt i Norden men starkt i Centraleuropa.
- Ökad uthyrningsaktivitet i Europa och USA, även om transaktionsmarknaden är fortsatt avvaktande.
- Norden och Europa förbättrar sin orderingång YOY.
Framtidsutsikter
- Orderstocken är på en historiskt hög nivå.
- Ökningen av de svenska försvarsinvesteringarna bidrar positivt både till byggverksamheten och till anläggningssidan. Dessutom förväntas investeringarna inom energi- och vattenreningsanläggningar öka.
- Den nordiska bostadsmarknadens aktivitet väntas återgå till normala nivåer först när osäkerheten minskar och den makroekonomiska tillväxten tar fart.
- I slutet av kvartalet uppgick det totala fastighetsvärdet i portföljen av Förvaltningsfastigheter till 8,2 miljarder kronor. Framöver kommer Skanska dessutom att fortsätta bygga upp denna portfölj av högkvalitativa och hållbara kontorsfastigheter i attraktiva lägen. Målsättningen är därmed att på sikt uppnå ett totalt portföljvärde om 12–18 miljarder kronor.
Övriga kommentarer
- Slog och missade konsensus med:
- -0,8% i omsättning
- +4,5% i rörelseresultat
- Rörelseresultatet uppgick till 1 813 Mkr, vilket motsvarar en nedgång på 30 procent jämfört med 2 580 Mkr under samma period föregående år. Det bör noteras att jämförelseperioden inkluderar fem fastighetsförsäljningar inom Kommersiell fastighetsutveckling.
- Skanskas byggverksamhet uppnådde en rörelsemarginal på 3,9 % under kvartalet, vilket därmed överstiger bolagets mål på 3,5 % med 0,4 procentenheter.
- Riktkurs snitt 4 mån: 242,5 kr (2% uppsida).
Motivering och status
Motivering: Bra rapport i det stora hela. Utsikterna framåt ser ljusa ut, inte minst tack vare en historiskt hög orderstock. Därtill ökar investeringsaktiviteten inom försvarssektorn, energiinfrastruktur och vattenreningsanläggningar, vilket ytterligare stärker förutsättningarna för fortsatt gynnsam tillväxt. Däremot någorlunda hög kurs i dagsläget.
Status: Behåll
SSAB

(x) = YoY Mkr | Q2 | Jan-Jun |
---|---|---|
Omsättning | 25 631 (-9,4%) | 51 154 (-7,7%) |
Omsättningstillväxt (Organisk/förvärv) | Organisk | Organisk |
Rörelseresultat | 2 140 (-27,9%) | 3 491 (-43,0%) |
Resultat | 1 855 (-23,3%) | 2 982(-40,3%) |
Vinst per aktie | 1,86 (-23,5%) | 2,99 (-40,2%) |
Nettokassa | 10 862 (-22,9%) | 10 862 (-22,9%) |
Nettoskuldsättningsgrad (%) | -16% (-21%) | -16% (-21%) |
Rapport publicerades 2025-07-23
Viktiga händelser
- Orderingången påverkades av ökad osäkerhet kring tullar och handelshinder, där Europa försvagades, medan Nordamerika förblev mer stabilt.
- Byggnation i Oxelösund av ny ljusbågsugn och skrothantering pågår. Samarbetsavtal tecknat med Volvo Cars om leverans av SSAB Zero-stål samt återvinning av stålskrot.
- Luleåprojektet försenas 12 månader – driftstart nu planerad till slutet av 2029 (tidigare 2028). Investeringsramen om 4,5 mdr euro och EBITDA-förbättring på över 5 mdkr/år kvarstår.
- Finansiering för Luleåinvesteringen utökades till 2,7 mdr euro, garanterat av Riksgälden, Italian Export Credit Agency, Nordiska Investeringsbanken och Euler Hermes.
- ERP-moderniseringen har påbörjats, och beräknas medföra kostnader på cirka 225 MEUR under perioden 2025–2029.
Framtidsutsikter
- Q3 2025 vs Q2 2025:
- SSAB Special Steels → lägre leveranser, stabila priser.
- SSAB Europe → väsentligt lägre leveranser, stabila priser.
- SSAB Americas → något lägre leveranser, men högre priser
- Underhållskostnader 2025 förväntas bli 1 570 Mkr, oförändrat mot tidigare prognos och i nivå med 2024.
- Klimatpåverkan för Luleå + Oxelösund-projekten beräknas minska SSABs koldioxidutsläpp med ca 50 % när de är genomförda.
Övriga kommentarer
- Nya riktkurser:
- Oddo: 77 (85)
- Jefferies: 67 (70)
- Missade konsensus med:
- -3,8% i omsättning
- -7,9% i rörelseresultat
- Riktkurs snitt 4 mån: 67 kr (17% uppsida).
Motivering och status
Motivering: Fortfarande relativt låg nivå på kurs. Bör långsiktigt vara en bra investering.
Status: Svagt köp
Telenor

(x) = YoY NOK Mkr | Q2 | Jan-Jun |
---|---|---|
Omsättning | 20 315 (1,9%) | 40 020 (1,6%) |
Omsättningstillväxt (Organisk/förvärv) | Organisk | Organisk |
Rörelseresultat | 5 529 (26,6%) | 9 677 (-3,2%) |
Resultat | 4 122 (38,4%) | 6 643 (-56,2%) |
Vinst per aktie | 2,72 (48,6%) | 4,33 (-57,5%) |
Fritt kassaflöde | 968 (-54,7%) | 4 000 (-47,3%) |
Tjänsteintäkter | 16 534 (1,3%) | 32 647 (1,7%) |
Viktiga händelser
- Den nordiska verksamheten har fortsatt stark tillväxt i abonnemangsintäkter.
- I Asien påverkade bättre kostnadskontroll och synergier från integrationen av Telenor Asia resultatet positivt.
- Kapitalutgifter (CAPEX) minskade till 3,5 mdr NOK, jämfört med 4,4 mdr föregående år.
- Nettoskuld/EBITDA före leasing var 2,1x – inom målintervallet.
Framtidsutsikter
- 2025 helårsprognos bekräftad:
- Låg till medelhög ensiffrig tillväxt i abonnemangsintäkter.
- EBITDA före leasing väntas växa i linje med abonnemangsintäkterna.
- CAPEX-intensitet för helåret väntas ligga på 13–14 % av intäkterna.
- Telenor fortsätter fokusera på 5G-utbyggnad och digitala tjänster i Norden.
- I Asien ligger fokus på att realisera ytterligare synergier från integrationen samt stärka lönsamheten.
- Bolaget avser att bibehålla stark utdelningspolicy med en kombination av utdelning och aktieåterköp.
Övriga kommentarer
- Slog konsensus med:
- +1,5% i omsättning
- +4,6% i justerat EBITDA
- +20,9% i rörelseresultat
- Riktkurs snitt 4 mån: 167,56 NOK (1% uppsida).
Motivering och status
Motivering: Fortsatt tillväxt väntas, men kursen står i nuläget ganska högt.
Status: Behåll
Traton

(x) = YoY € miljoner | Q2 | Jan-Jun |
---|---|---|
Omsättning | 10 965 (-10,3%) | 21 906 (-6,3%) |
Omsättningstillväxt (Organisk/förvärv) | Organisk | Organisk |
Rörelseresultat | 603 (-47,2%) | 1 258 (-39,1%) |
Resultat | 283 (-59,9%) | 712 (-46,7%) |
Vinst per aktie | 0,62 (-56,3%) | 1,42 (-46,8%) |
Inkommande beställningar | 69 322 (+6,8%) | 139 599 (11,3%) |
Antal sålda fordon | 80 975 (+0,8%) | 153 086 (-4,4%) |
Viktiga händelser
- Lägre rörelsemarginal påverkad av minskade leveranser inom lastbil, högre kostnader samt en mer utmanande marknad i Europa och Nordamerika. Bussförsäljningen ökade däremot kraftigt och bidrog till att dämpa nedgången.
- Orderingången ökade tvåsiffrigt och visar att efterfrågan på sikt överträffar de lägre leveransvolymerna under kvartalet.
- Scania och MAN påverkades negativt av lägre leveranser och marginaler, medan Volkswagen Truck & Bus ökade lönsamheten. International Motors tyngdes av tullar och en svagare Mexiko-marknad.
- En gemensam FoU-organisation etablerades med cirka 9 000 anställda för att accelerera utvecklingen av eldrift och mjukvarudefinierade fordon. Samarbete med Applied Intuition ska stärka mjukvarusidan ytterligare.
- Scanias nya fabrik i Kina fortskrider enligt plan och MAN har startat batteriproduktion i Nürnberg. Samtidigt expanderar Traton Financial Services med en ny plattform i 14 marknader.
- Nettoskulden steg, delvis p.g.a. utdelningar, men likviditeten stärktes genom ett utökat EMTN-program.
Framtidsutsikter
- Förväntningar sänkta för 2025 – särskilt i Nordamerika (betydande nedgång i truckmarknaden) och Europa (fortsatt svag efterfrågan). Sydamerika väntas utvecklas mer stabilt, med tillväxt i vissa länder men press i Brasilien.
- Guidance 2025 (justerad):
- Enhetsförsäljning och intäkter väntas minska –10 % till 0 %
- Den justerade rörelsemarginalen beräknas landa mellan 6–7 % (7,5–8,5)
- Kassaflödet från verksamheten (Operations) sjunker till 1,0–1,5 mdr EUR (2,2–2,7).
- FoU-kostnaderna ökas något, främst på grund av satsningar på eldrift och nya plattformar.
- Handels- och tullosäkerhet, konjunkturavmattning samt rättsprocesser (pågående EU-antitrustärenden för Scania och MAN) fortsätter belasta osäkerheten.
Övriga kommentarer
- Riktkurs snitt 4 mån: 353 kr (-3,3% nedsida).
Motivering och status
Motivering:
Status:
Verve Group

(x) = YoY € miljoner | Q2 | Jan-Jun |
---|---|---|
Omsättning | 106 (10%) | 215 (20%) |
Omsättningstillväxt (Organisk/förvärv) | -4% / 14% | 6% / 14% |
Rörelseresultat | 27 (-3,9%) | 55 (12,8%) |
Resultat | 0,4 (-93,7%) | 0,6 (-91,3%) |
Vinst per aktie | 0,00 (-100%) | 0,00 (-100%) |
Number of >100k $ Software Clients | (%) | (%) |
100k $ Client Retention Rate | 98% (0 P.E.) | 96% (-1 P.E.) |
Viktiga händelser
- Förhandlat fram ett nytt lån om 500 miljoner euro och samtidigt löst in det tidigare lånet.
- Stötte på större utmaningar än förväntat i samband med implementeringen av den nya konsoliderade plattformen.
- Verve pausade tidvis onboarding-processen för nya kunder.
- Blev inkluderade i SDAX (Tyska marknaden).
- Fortsatta investeringar i säljpersonal.
Framtidsutsikter
- Förvärvet av Jun Group har resulterat i två större kostnadsposter.
- Den konsoliderade plattformen närmar sig slutförande, vilket förväntas leda till ökad skalbarhet.
Övriga kommentarer
- Missade konsensus med:
- -14,2% i omsättning
- -18,1% i Justerat ebitda
Riktkurs snitt 4 mån: 52,00 kr (157% uppsida).
Motivering och status
Motivering: Verve har nu framgångsrikt avvecklat större engångskostnadsposter kopplade till omfinansiering av lån. Ett större säljteam tillsammans med en skalbar plattform banar väg för en fin tillväxtresa framåt. Låg kurs idag.
Status: KÖP