Bransch- och marknadsöversikt
Räntorna har varit höga under 2024 sett till procent av inkomst, men vi börjar se en tydlig nedgång. Det är värt att nämna att det var dyrare räntor ställt mot inkomst i slutet av 2023/början av 2024 jämfört med bostadskraschen i 2008.
Hushållens räntekostnader
Procent av disponibel inkomst, säsongsrensade kvartalsvärden
Källa: Konjunkturinstitutet 2025-03-02
Styrräntor
Procent, månadsvärden
Källa: ECB, Federal Reserve, Riksbanken, Macrobond och Konjunkturinstitutet 2025-03-02
Bruttoproduktion
Bruttoproduktionen hade sin topp under 2017 och har haft en tydlig nedgång sedan dess.
Årlig procentuell förändring, kalenderkorrigerade värden
Källa: SCB och Konjunkturinstitutet 2025-03-02
Prognos bostadsinvesteringar
Bostadsinvesteringar väntas öka, men från en låg nivå. Varierande investeringsnivåer för övrigt husbyggande och fortsatt hög nivå för anläggningsinvesteringar.
Källa: Navet 2025-02-23
Kvalitativ analys
- Affärsmodell och orderstock
- Riskspridning och geografisk exponering
- Ägarstruktur
PEAB
PEAB är en nordisk koncern med 13 383 medarbetare som grundades 1959.
”Peab är den nordiska samhällsbyggaren med lokal närvaro. Med fokus på egna resurser och lokala samarbetspartners utvecklar, anlägger och bygger vi vardagen där livet levs.”
PEAB består av fyra affärsområden:
Bygg – Nyproduktion av bostäder, offentliga och kommersiella lokaler, renoveringar och om- och tillbyggnadsarbeten samt byggservicetjänster.
Anläggning – Mark- och ledningsarbeten, bygger och underhåller vägar, järnvägar, broar och annan infrastruktur samt utför grundläggningsarbeten.
Industri – Sex produktområden: Ballast, beläggning, betong, Transport & Maskin, Uthyrning, Byggsystem.
Projektutveckling – Ansvarar för koncernens förvärv och avyttring av fastigheter samt projektutveckling.
Ägarbild
PEABs största ägare är Ekhaga Utveckling AB.
Källa: PEAB 2025-02-23
NCC
NCC är en nordisk koncern med 11 776 medarbetare som grundades 1988.
”NCC är ett av de ledande byggföretagen i Norden. Som expert på att driva komplexa byggprocesser bidrar NCC till byggande som har en positiv inverkan på kunderna och på samhällets utveckling i stort.”
NCC består av fem affärsområden:
Infrastructure – Bygger, renoverar och underhåller infrastruktur för resor, transporter, energi, vattenrening och anläggningar för basindustrin.
Building Nordics – Bygger och renoverar bostäder, kontor, hotell, vårdbyggnader, skolor, sportanläggningar och offentliga byggnader.
Building Sweden – Bygger och renoverar bostäder, kontor, hotell, vårdbyggnader, skolor, sportanläggningar och offentliga byggnader.
Industry – Utvecklar, producerar och säljer stenmaterial- och asfaltprodukter till bygg- och infrastrukturprojekt.
Property Development – Utvecklar, hyr ut och säljer fastigheter – kontor.
Ägarbild
NCCs största ägare är OBOS BBL.
Källa: NCC 2025-03-17
SKANSKA
Skanska är en global koncern med 26 276 medarbetare som grundades 1887.
”Skanska är ett av världens största projektutvecklings- och byggföretag. Vår globala erfarenhet, lokala expertis och finansiella styrka ger oss möjlighet att hantera några av världens mest komplexa byggprojekt.”
NCC består av fyra affärsområden:
Byggverksamhet – Bygger allt från bostäder till stora sjukhus och hotell. Här ingår också renoveringar och om- och tillbyggnadsarbeten samt anläggningsprojekt så som vägar, järnvägar och grundläggningsarbeten.
Bostadsutveckling – Köper mark, projekterar och skapar bostadsområden. Bostadsutveckling ansvarar för planering, design och försäljning.
Kommersiell fastighetsutveckling – Initierar, utvecklar, hyr ut och säljer kommersiella fastigheter och hyresbostäder.
Förvaltningsfastigheter – Lanserades 2022. Investerar aktivt i och förvaltar högkvalitativa kontorsfastigheter i Sverige. Målsättning att uppnå ett totalt portföljvärde om 12–18 miljarder kronor
Ägarbild
Skanskas största ägare är Industrivärden med ca. 2/3 av alla A-aktier.
* Skanska employer ownership program är ett aktiesparprogram i Skanska. Detta ska inte behandlas som en egen ägargrupp. Inkluderar matchnings- och prestationsaktier för framtida tilldelning.
Källa: Skanska 2025-03-09
Finansiell analys
- Resultaträkning
- Finansiella mål
- Nyckeltalssammanställning
PEAB
PEAB dras med höga kostnader, med en räntekostnad som mest troligt bottnat ur inför 2025.
- Två tuffa år ligger bakom PEAB som historiskt har en stabil tillväxt och bra rörelsemarginal.
- Det är intressant med fortsatt tillväxt under Covid.
- PEAB är det företag som tagit störst stryk i analysen de senaste 2 åren.
- PEAB har ökat sin nettoskuldsättning, vilket resulterat i sämre utdelning.
NCC
NCC har svårt att nå målnivån för rörelsemarginalen, men har mer likvida medel än räntebärande skulder.
- NCC kan beskrivas genom många bäckar små.
- De har ökat omsättning och vinst successivt.
- Uppnått en rekordnivå 2024.
- Stärkt balansräkning.
- Uppnått klimatmål i förtid.
- Initierat strukturella förändringar och nya satsningar.
- Men lider av låga marginaler rent generellt.
SKANSKA
SKANSKA dras med fluktuerande KPI:er.
- Negativt påverkat av Covid, men mindre av nuvarande styrräntor.
- Hög tillväxt senaste åren men med sämre marginaler.
- Större påverkan av globala makroekonomiska trender, så som råvarupriser mm.
- Fler räntebärande tillgångar än skulder.
Nyckeltalssammanställning
P/B
- Historiskt högre pris per eget kapital för NCC.
- Väldigt snarlika värderingar på tillgångar minus skulder i nutid.
- NCC är snäppet dyrare.
ROE
- NCC genererar högre avkastning ställt mot eget kapital.
- PEAB och Skanska ligger jämnt historiskt.
- Skanska har påverkats sämre i nutid på grund av globalt omfång.
Nettoskuld / EBITDA
- I takt med sjunkande marginal ökar nyckeltalet för PEAB.
- Trots minskat lönsamhet står Skanska stabila med minskad skuld.
- NCC lyckas hålla stabil mark genomgående.
ROCE
- Trend som ROE förutom NCC som har sämre ROCE ställt mot ROE.
- Främst härstammat till lönsamheten där tillgångar använts ineffektivt.
Årlig procentuell förändring av omsättning per företag och bruttoproduktion
- Skanska har de största fluktuationerna.
- PEAB följer marknaden mest.
- NCC har hittat momentum och ser ut att ta marknadsandelar.
Källa: SCB och Konjunkturinstitutet 2025-03-02, årsredovisningar för PEAB, NCC, Skanka
Jämförelse och slutsatser
När vi jämför samtliga företag så landar vi i att NCC och SKANSKA sticker ut.
NCC ser ut att ta marknadsandelar, och har en historik av finansiell effektivitet. Det innebär ett säkert kort långsiktigt i samband med att marknaden återhämtar sig.
SKANSKA är ett av få företag på marknaden som kan tackla väldigt stora projekt, vilket även syns i deras projektportfölj. Den globala exponeringen hjälper även för att riskmitigera.
KMG AB väljer därför att investera i båda för exponering mot byggbranschen, men med en 70/30 split där NCC står för 70% och SKANSKA 30%.
Ladda ner hela analysen som PDF
Vill du läsa hela rapporten med alla grafer i originalformat?
